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■ 軍民船行業(yè)迎來雙拐點：軍船訂單19年較高增長確定性大，民船處在長周期底部現(xiàn)逐步回暖。與其他軍工行業(yè)相比，船舶裝備產(chǎn)業(yè)鏈軍民融合程度最深，業(yè)績彈性較大，船舶裝備行業(yè)值得關(guān)注。

■ 軍船：1）短期看，海軍軍改調(diào)整于18年年底臨近尾聲，海軍裝備訂單有望于19年迎來補償性增長，軍船產(chǎn)業(yè)鏈訂單較高增長確定性大。2）長期看，我國遠洋海軍建設(shè)任重道遠，艦船裝備補短板需求強勁，未來一段時間內(nèi)將仍處建設(shè)高峰期。關(guān)于海軍裝備價格：預(yù)計受審計、軍品價改等影響有所下降。因此對成本虛高的產(chǎn)品、轉(zhuǎn)嫁價格壓力能力弱的公司有較大壓力，對貼近市場化定價、競爭充分的零部件產(chǎn)品影響反而較小。

■ 民船：3大趨勢下民船景氣度總體表現(xiàn)為底部向上，利于民船龍頭業(yè)績反轉(zhuǎn)。1）民船市場位于長周期底部位置現(xiàn)逐步回暖，當(dāng)前處在造船中周期復(fù)蘇拐點；2）民船供給側(cè)改革持續(xù)推進，造船產(chǎn)能加速出清，且新造船訂單進一步向優(yōu)勢船廠集中；3）新造船價格逐步抬升，疊加船鋼板價格高位下跌與人民幣貶值，船廠盈利水平有望提升。總體上看，民船龍頭企業(yè)盈利拐點或已到來。關(guān)于海軍裝備價格：預(yù)計受審計、軍品價改等影響有所下降。因此對成本虛高的產(chǎn)品、轉(zhuǎn)嫁價格壓力能力弱的公司有較大壓力，對貼近市場化定價、競爭充分的零部件產(chǎn)品影響反而較小。

■ 海工：受制于全球船廠手持海工訂單規(guī)模龐大，海工建造市場需求依然低迷；而且海工裝備交付形勢依然嚴峻，在手海工訂單或成為造船企業(yè)重大包袱。因此，投資船舶行業(yè)標的時應(yīng)重點考慮其是否存在海工產(chǎn)品資產(chǎn)減值損失的風(fēng)險。

■ 船配：1）軍品：“大型化、隱身化、信息化”三大趨勢將致使軍船配套行業(yè)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，對于艦船配套廠商而言重點關(guān)注其技術(shù)方向是否與艦船信息化（包括電氣化、智能化）、隱身化發(fā)展趨勢一致，以及是否有新產(chǎn)品的研發(fā)儲備或列裝。2）民品：全球船配產(chǎn)業(yè)向中國轉(zhuǎn)移趨勢明顯；國內(nèi)船配產(chǎn)業(yè)存在國產(chǎn)化設(shè)備裝船率低、產(chǎn)業(yè)集中度低的“兩低問題”，當(dāng)前處在民船周期底部致使規(guī)模較小、競爭力差的船配廠商面臨淘汰，船配產(chǎn)業(yè)集中度提升是必然趨勢，按此思路可選擇擁有軍品業(yè)績保障、當(dāng)前可大力拓展民品市場的標的。